重大的实物资产重组：黄金价格1万美元，白银价格200美元，纸币市场消亡

（Kitco新闻）——由于美联储行动瘫痪、中东能源战升级以及历史性的生产者通胀叠加，全球市场正经历剧烈的重组。联邦公开市场委员会（FOMC）周三以11比1的投票结果决定维持基准利率在3.5%至3.75%的目标区间不变，理由是伊朗冲突扩大带来的经济影响“尚不明朗”。尽管美联储暗示仍预计在2026年底前降息一次，但同时将年底核心通胀预期中值上调至2.7%，承认尽管近期经历了紧缩周期，但价格压力依然居高不下。

法国巴黎银行富通银行首席战略官菲利普·吉塞尔斯(Philippe Gijsels)告诉Kitco新闻，贵金属行业的短期波动是历史周期早期阶段发生的暂时性“去杠杆化”事件。他解释说，尽管纸贵金属市场目前处于恐慌状态，但实物贵金属市场才刚刚开始迎来“史上规模最大的牛市”。

“垄断货币”陷阱与央行投降

在“滞胀环境”下，硬资产的基本价值正日益凸显，各国央行可能被迫放弃价格稳定以防止更广泛的经济崩溃。吉塞尔斯表示，他“绝对相信各国央行最终都会选择放任通胀”，以应对全球巨额债务，尤其是在美国、欧洲和日本。他认为，随着法定货币购买力的下降，市场将意识到手中的钱本质上是“垄断货币”，从而推动资金大规模回流至黄金和白银。

吉塞尔斯指出，几十年来，随着通胀趋势下降，央行官员们只需“轻松”降息即可。而如今，成本上升和经济增长放缓让他们陷入了困境。“我认为他们的下一步行动非常明确，”吉塞尔斯说道，并指出他们将优先考虑经济增长，允许通胀率远高于传统的2%目标。基于货币政策的恶化和新增供应的结构性不足，吉塞尔斯发布了激进的长期目标，预测“黄金价格将在几年内达到1万美元”，并且“如果白银价格达到200美元左右，我也不会感到惊讶”。

能源战：南帕尔斯油田与150美元油价风险

此次“物理重置”发生在伊朗能源基础设施，特别是南帕尔斯天然气田遭受直接军事打击的背景下，这导致布伦特原油价格飙升至每桶109美元以上。局势升级已导致伊朗对伊拉克的天然气出口完全停止，关键电力供应中断，迫使特朗普总统发布为期60天的《琼斯法案》紧急豁免令，以缓解国内燃料成本。吉塞尔斯警告称，石油市场正在分裂成相互竞争的政治集团，美国将能源作为对抗中国的武器，而北京则通过其战略储备来确保“边际原油”的供应。

霍尔木兹海峡的封锁堪称全球能源稳定的一个“案例研究”，因为2000万桶石油——几乎占全球日均消费量的20%——正面临风险。吉塞尔斯指出，如果封锁持续数周，油价可能飙升至每桶150美元，由此引发的市场波动将对当前的全球经济秩序构成挑战。“我们一直认为天然气市场分散是因为运输困难，”吉塞尔斯观察到，“但或许石油市场正在朝着天然气市场的方向发展。”

HALO框架：一种新的商品秩序

吉塞尔斯最终认为，世界正在从数字抽象转向“重资产、低报废”（HALO框架），并强调“这是一个比以往任何时候都更加物质化的世界”。他认为，即使是人工智能构建的虚拟世界也完全依赖于现实世界的“原子和分子”，例如电力革命需要铜，工业需求需要银。

随着传统的60/40投资组合在不断攀升的通胀和利率压力下逐渐瓦解，吉塞尔斯预计，一种新的商品交易秩序将会出现，机构投资者将要求直接持有实物库存，而且这种持有权通常以代币形式体现。他透露，法国巴黎银行的团队已经开始对追踪指数所支持的贵金属进行实物核查，以确保“真金白银”确实存在。吉塞尔斯认为，当前的市场动荡并非牛市的终结，而是新一轮周期的开始，在这个周期中，“实物稀缺”将成为全球财富的主要驱动力。