纽约联储证实关税成本九成由美国人承担，金价稍微回暖

一、事件概述

当地时间2月12日，纽约联邦储备银行发布权威研究报告，明确指出特朗普总统加征的进口关税中，约90%的成本最终由美国本土消费者与企业承担。报告基于对去年关税政策（平均税率从2.6%飙升至13%）的实证分析，发现外国出口商并未降价让利，关税负担近乎完全转嫁至美国国内。这一结论直接驳斥了特朗普政府“关税由外国支付”的核心说辞。

同日，美国国会预算办公室（CBO）发布报告，预计关税成本中70%将通过涨价转嫁给消费者，企业利润吸纳30%，外国出口商仅承担5%。与此同时，周五即将公布的1月CPI数据预计环比上涨0.3%，经济学家普遍认为关税的持续传导是通胀粘性的关键推手。

二、市场影响分析

1. 关税“真相”确立强化通胀预期

纽约联储的权威背书，使“关税由美国人买单”从政治口号之争升格为经济事实的定论。这意味着市场对未来通胀路径的定价将更充分地计入关税传导效应。

摩根大通明确指出，预计今年通胀将因关税成本继续转嫁及美元弱势而“阶段性再度加速”。黄金作为传统抗通胀资产，其需求逻辑获得根本性的宏观数据支撑。

2. 美联储降息路径受阻

尽管CPI预测显示同比增速或从2.7%放缓至2.5%，但这一回落主要源于基数效应，而非价格压力实质性缓解。联储官员已多次将通胀超调归因于关税，纽约联储报告进一步坐实了此因果关系。

三、技术分析

北京时间2月13日14：23，金价报4951.69美元/盎司，日内上涨0.60%，显示在连续调整后出现技术性买盘。然而，整体技术形态仍偏弱。

相对强弱指数（RSI）为42.081，市场情绪尚未反转；
随机指标（STOCH）为71.934，短线发出买入信号；

随机RSI（STOCHRSI）为76.681，短线面临获利了结压力；

MACD指标为-21.59，位于零轴下方，调整趋势尚未结束。

金价短期支撑位于4900美元整数关口，阻力关注5000美元心理关口及5050美元区域。

四、前景展望

1. 1月CPI数据的实时验证

周五通胀报告将是市场检验“关税传导持续性”的第一份实时证据。若核心CPI环比强于预期（0.3%或以上），将进一步巩固通胀粘性预期，短期压制金价但强化中长期抗通胀逻辑；若数据显著低于预期，则可能触发降息预期回摆，为金价提供反弹契机。

2. 国会与最高法院的制衡进程

众议院否决对加关税后，参议院表决及特朗普否决权的行使已提上日程；最高法院的终局裁决预计在二季度落地。关税权限的归属是比关税本身更根本的问题。若总统权力被限制，长期政策不确定性下降。

总结

纽约联储这份迟到但权威的报告，为持续两年的关税成本之争画上句号：美国人不仅是关税的发起者，更是关税的最终承担者。尽管当前金价因降息预期退潮而处于调整周期，但通胀中枢的系统性抬升，正在为黄金构筑更坚实、更长久的价值底座。投资者应聚焦于关税传导的持续性与企业定价行为这两个决定未来通胀路径的核心变量。技术上的超卖与基本面逻辑的重塑正在形成背离，而这往往是新一轮趋势行情的酝酿期。