（Kitco 新闻）——尽管自伊朗战争爆发以来黄金表现平平，但瑞银集团的大宗商品分析师表示，根据最新的风险、利率政策、通胀和强劲的潜在需求等因素，到 2026 年底，黄金价格仍将上涨至每盎司 6200 美元。
分析师在周五的一份报告中指出，自伊朗冲突爆发以来，黄金价格一直未能突破每盎司5200美元，其避险需求未能实现。“这与去年金价65%的涨幅形成鲜明对比，当时地缘政治风险加剧，加上实际利率下降和债务担忧等基本面因素，共同推动了金价上涨，”他们指出。“金价近期的表现反映了历史上类似事件中的投资者行为，即投资者寻求流动性并考虑能源资产等替代投资。”
他们写道：“例如，2022年俄乌冲突爆发后，黄金价格上涨了15%，但随着美联储加息，随后下跌了15%至18%。海湾战争和伊拉克战争期间也出现了同样的情况——金价在战争初期分别上涨了17%和19%，但随着紧张局势的缓和而回落。”
但黄金近期的横盘震荡并未动摇这家瑞士银行业巨头的信念，即黄金价格在 2026 年还将上涨 20% 或更多。
他们表示：“我们仍然认为，今年黄金价格应上涨至每盎司5900-6200美元。黄金更多地是对冲冲突带来的更广泛影响，而非直接的战争威胁。黄金主要抵御货币风险，例如货币贬值、赤字增加和经济放缓，而这些风险都可能由地缘政治冲突引起。”
分析师承认：“短期内，能源价格上涨和通胀担忧导致美元走强，并引发了对潜在加息的担忧——这两点都对黄金价格不利。但我们预计各国央行会密切关注通胀风险，而不会贸然加息。”
此外，美伊冲突持续的时间越长，对经济造成负面影响的风险就越大，这可能会支撑对黄金的对冲需求。
他们表示：“从长远来看，黄金是抵御通胀的有效工具。根据《全球投资回报年鉴》，自1900年以来，黄金和大宗商品的实际回报率与通货膨胀呈正相关。”
瑞银还指出，黄金的潜在需求依然强劲。分析师写道：“尽管ETF投资者本月早些时候略微减持了黄金，但近来他们的持仓更加稳定，对冲基金也小幅增持了黄金净仓位。我们认为，在各国央行持续购金、投资活动不断增加以及亚洲收入增长带动黄金首饰需求结构性增长的支撑下，黄金总需求可能保持强劲。”
结构性趋势也将继续支撑黄金的吸引力。他们补充道：“我们预计，政府债务高企、各国央行和全球投资者努力分散投资、减少对美元的依赖等结构性趋势，将支撑黄金的长期前景。因此，鉴于除美伊冲突带来的风险之外的宏观经济和政治不确定性，我们仍然看好黄金，并认为这种贵金属仍然是有效的投资组合多元化工具。对黄金感兴趣的投资者可以考虑在多元化投资组合中配置至多个位数的黄金。”
2月23日，瑞银分析师预测， 黄金最终将反映出伊朗持续的地缘政治升级的全面影响，一旦考虑到美联储的宽松利率路径和整体市场不断增长的需求， 到6月份，金价将再上涨1000美元/盎司。
分析师写道：“尽管黄金对近期地缘政治紧张局势升级的反应相对平淡，但我们认为金价仍有上涨空间。我们预测，未来几个月金价将达到每盎司6200美元，因为支撑金价强劲上涨的关键因素依然存在。”
瑞银表示，他们预计地缘政治风险将持续高企。分析师指出：“据报道，美国在该地区部署了两艘航空母舰、战斗机和加油舰，其军事集结规模甚至超过了今年年初特朗普推翻尼古拉斯·马杜罗政权前几周在委内瑞拉沿海的军事部署。”他们还表示：“能否与伊朗达成协议仍有待观察，因为近期对伊朗采取军事行动的可能性似乎越来越大。”
他们补充说：“总体而言，鉴于特朗普的外交政策，地缘政治不确定性不太可能减弱。虽然地缘政治事件通常不会对全球市场产生持久影响，但它们会引发暂时的波动，从而支撑对黄金等投资组合对冲工具的需求。”
瑞银表示，美联储的宽松政策也应继续支撑金价。“美元走软和美国实际利率下降对黄金构成支撑，我们认为，由于美联储的宽松周期仍有余力，这种宏观环境依然稳固。”瑞银表示，“尽管近期就业数据走强，且最新一轮联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要中也出现了一些鹰派言论，但未来几个月通胀压力缓解以及美联储今年晚些时候更为鸽派的领导层构成，都应会支持进一步降息。我们预计到9月底，美联储将两次降息，每次降息25个基点。”
分析师还预计，2026年黄金需求将进一步增长。他们表示：“世界黄金协会的数据显示，2025年黄金总需求首次超过5000吨，我们预计在投资活动增加和各国央行强劲购金政策的支撑下，需求将进一步上升。亚洲收入的增长也将支撑黄金首饰的长期结构性需求。与此同时，黄金供应却停滞不前。虽然强劲的金价可能会刺激矿山勘探和开发，但伍德麦肯兹估计，到2028年，将有80座矿山的现有产能耗尽。”
瑞银表示，所有这些因素加起来，为黄金价格的持续上涨创造了非常有利的环境。
分析师表示：“我们维持对黄金的看涨观点，并将黄金视为有效的投资组合多元化工具，有助于对冲一系列市场和经济风险。对黄金感兴趣的投资者可以考虑在多元化投资组合中配置至多个位数的黄金。”
2月16日，瑞银财富管理大宗商品及亚太区外汇首席投资官Dominic Schnider表示，随着波动性减弱， 黄金和其他主要大宗商品将享有良好的基本面支撑。
施耐德在一份大宗商品报告中写道：“贵金属价格虽然波动较大，但在1月份上涨，原因是政治、地缘政治和经济的不确定性推动了避险需求。”他还指出，铜价在1月下旬创下历史新高后进入盘整阶段，而油价则受到美国和哈萨克斯坦短期供应中断、美元走软以及中东紧张局势的提振。
施耐德表示，随着近期市场波动持续减弱，瑞银认为黄金和其他主要大宗商品的基本面依然保持支撑。
他表示：“我们预计黄金价格将恢复攀升，到年中有望达到每盎司6200美元，这主要得益于央行和投资者的需求、巨额财政赤字、美国实际利率走低以及地缘政治风险。我们预计铜和铝的供应将进一步短缺，这将在中期内支撑价格，而结构性因素（例如电气化）将支撑长期需求。”
施耐德建议，投资组合中没有黄金的投资者最好增加一些黄金配置，而那些持有大量黄金的投资者则应该考虑将投资分散到其他大宗商品中。
他写道：“对于喜爱黄金的投资者，我们认为适度配置黄金可以增强多元化投资，并缓冲系统性风险。而对于黄金配置比例较高且拥有大量未实现利润的投资者，我们认为，将投资范围扩大到铜、铝和农产品等大宗商品，有助于分散未来的收益来源。”
施耐德表示：“我们认为，到2026年，大宗商品将在投资组合中扮演更加重要的角色，在供需失衡、地缘政治风险和全球能源转型等背景下，它们能够提供多元化投资。我们看好广泛的大宗商品配置，并继续青睐黄金，我们认为黄金是一种极具吸引力的对冲工具。”
施耐德对金价的预测是每盎司6200美元，这比他一个月前的预测有了大幅上调。1月5日，他曾撰文指出，央行购金、财政赤字增加、美国利率走低以及持续的地缘政治风险将推动金价在第一季度末达到每盎司5000美元。
施耐德写道：“大宗商品将在2026年的投资组合中扮演更加重要的角色。在这一资产类别中，我们看到铜、铝和农产品领域存在特别的投资机会，而黄金仍然是分散投资组合风险的重要工具。”
他表示，供应紧张和需求上升可能会在2026年支撑许多大宗商品价格上涨，并预计 黄金价格今年将继续上涨。“我们认为，在各国央行购金、巨额财政赤字、美国实际利率走低以及持续的地缘政治风险的支撑下，黄金价格应该会进一步上涨。”他说道。
