由于交易员预期冲突将持续下去，黄金和白银价格飙升。

（Kitco评论）——周二，黄金和白银价格大幅上涨，现货黄金上涨50美元，涨幅约1.06%，收于每盎司5192美元。白银涨幅超过黄金，盘中一度接近90美元，涨幅超过1.48%，最终收于88.26美元，较去年同期价格上涨近两倍。

财经媒体上流传最广的解释是油价下跌：通胀担忧缓解、市场对美联储降息的预期升温以及更为鸽派的政策前景促使投资者涌入贵金属市场。这种说法看似合理，但站不住脚。

芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具（交易员用以实时评估利率预期）显示，美联储在下周的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上维持利率不变的概率高达 99.4%。距离会议还有七天。比数字本身更重要的是其走势：一个月前，维持利率不变的概率就已接近 80%，这意味着结果早在几周前就已经有所预示。

随着会议临近，市场预期非但没有像降息预期那样有所缓和，反而更加坚定。降息的可能性比昨天下降了近一半，目前约为一周前的五分之一。从所有可衡量的指标来看，美联储并没有采取行动的迹象。交易员们早已明白这一点。金属市场也心知肚明，但依然买入了更多金属。

更可信的解释在于中东。美以对伊朗的军事行动已进入第二周，但丝毫没有特朗普总统承诺的结束迹象。周一，在特朗普国家多拉尔度假村举行的新闻发布会上，总统宣称冲突将“很快”结束，并预测油价将迅速下跌——这些言论短暂地安抚了能源市场。但实际情况却并非如此。伊朗革命卫队已公开表示，何时结束敌对行动将由德黑兰而非华盛顿决定，而伊朗外长也拒绝重启外交谈判。自2月28日军事行动开始以来，美军已对伊朗境内近2000个目标发动袭击，国防部长皮特·赫格塞斯表示，五角大楼正在积极制定进一步升级冲突的方案。

经济影响已开始蔓延。伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，此举导致伊拉克削减石油产量，并迫使沙特阿拉伯最大的炼油厂暂停运营，由此造成的供应冲击仍在持续影响着全球能源市场。周一，受通胀担忧提振，美元走强，黄金和白银价格短暂回落，但几乎立即被市场消化。

这种韧性才是真正的信号。避险需求并非预期货币政策宽松而进行的交易，而是一种结构性需求，并且正因一场日益加剧的冲突而得到强化。无论总统心中设想的时间表是什么，金属市场目前反映的预期是这种情况会持续更长时间。