美前财长萨默斯再发警告：特朗普关税政策将引发经济衰退

国际现货黄金延续涨势，亚盘时段最高触及3343.65美元/盎司，当前交投于3330美元/盎司附近，较昨日收盘价上涨0.86%，创一周新高。

1. 政策风险的底层逻辑

萨默斯在文中列举了三大风险点：

财政赤字货币化：特朗普政府的减税议案可能使联邦债务再增3-5万亿美元，财政赤字货币化预期加剧美元信用危机。美国20年期国债标售需求疲软，得标利率飙升至5.047%，显示国际投资者对美债信心降至冰点。

企业投资萎缩：高关税环境下，美国企业面临供应链中断和成本上升压力。沃尔玛等零售巨头已警告，关税将导致商品价格上涨，消费者支出可能大幅下滑。耶伦此前也指出，企业因政策不确定性推迟长期投资，进一步抑制经济增长。

就业市场承压：特朗普政府驱逐非法移民、裁减联邦雇员等政策，正在推高劳动力成本。哈佛大学测算，若衰退发生，可能导致200万美国人失业，每个家庭收入损失至少5000美元。

2. 市场对衰退的定价

受上述担忧影响，5月22日美股三大指数均创一个月来最大跌幅，道琼斯指数暴跌816点，标普500指数跌1.61%，恐慌指数VIX飙升18%至25.356。美债市场同步恶化，20年期国债收益率日内冲高13个基点至5.12%，10年期国债收益率升至近3个月新高4.60%，显示投资者对长期经济前景的悲观预期。

二、黄金市场的避险狂欢与结构性支撑

在经济衰退担忧与地缘风险的双重驱动下，黄金成为资金“避风港”。5月22日，国内金饰价格突破1010元/克，单日涨幅达26元/克。

地缘风险溢价攀升：以色列与伊朗的军事对峙、俄乌停火谈判停滞等地缘事件持续发酵，推动黄金ETF持仓量增加2.1吨至1087.6吨。

 全球央行购金提供长期动能

中国央行4月增持黄金12吨，总持仓量突破2300吨，连续6个月增持；全球央行2025年一季度净购金量达243.7吨，去美元化趋势强化黄金的货币属性。高盛测算，若中国将黄金储备占比提至20%（约4800吨），按当前增速需持续购金至2030年，这种“官方需求”与“民间避险”形成共振。

三、趋势展望与战略配置

在美元信用危机与地缘动荡的双重驱动下，黄金已进入中期上升通道。短期需关注3325美元阻力突破情况，中长期目标指向3400美元（2025年4月高点）。