资深分析师：金价突破是买入信号 但今年料难再创新高

资深市场分析师Florian Grummes表示，金价近期突破已构成新的买入信号，他已将自己的投资仓位从50%提高到80%，并重新开始加仓贵金属相关资产。不过，这位Midas Touch Consulting创始人兼董事总经理同时明确表示，他并不认为黄金会在2026年再创历史新高。

Grummes拥有超过25年的金融市场经验。他对Kitco News表示，自己过去半年基本处于“暂停”状态，如今认为是时候重新“重仓并转为看多”。他强调，这并不是对黄金观点的转变，而是此前刻意等待后的重新入场。

日本动向触发重新入场

Grummes称，真正改变他操作节奏的并不是黄金本身，而是日本。8月3日，日本财务省表示，未来在进行外汇干预时，计划使用美联储的FIMA回购工具。该工具并非新设，允许获批的外国央行以所持美国国债作为抵押借入美元，而不是直接抛售美债；每家机构的额度上限为600亿美元。

美国财政部长Scott Bessent表示，华盛顿方面将考虑扩大这一工具，并称其是重要的后备支持。Grummes将这一表态解读为“以技术性措辞包装的政策决定”，并直言这意味着“又回到了货币印钞的轨道上”。他将这一政策方向与瑞士信贷获救期间延伸的美元互换额度相提并论。

不过，也有分析认为，该工具属于抵押融资，且东京可动用的规模受其持有美债数量限制，因此未必会显著改变市场对日本干预能力的判断。Grummes对此并不认同，认为这种区别并不重要。

科技股压力外溢至贵金属

除了日本因素，Grummes还提到，7月下旬大型科技股的抛售显示，市场压力正在系统内扩散，而不是被消化。7月23日，“美股七巨头”（Magnificent Seven）单日市值蒸发约7970亿美元，创下自2025年4月以来最差表现，目前较5月下旬高点仍回落约2万亿美元。标普500指数则录得自2014年以来首个下跌的7月。

与之形成鲜明对比的是，贵金属近期强势上行。根据Kitco现货数据，周三下午，现货黄金报每盎司4255美元，上涨4.38%，距离盘中高点4266.10美元仅差11美元；白银报62.05美元，上涨4.45%，盘中一度触及62.89美元；铂金一度转跌后回升至1734美元；钯金上涨1.66%。

当天，其他资产表现并不配合。标普500指数在连续四个交易日上涨、累计增加3.7万亿美元市值后，仍徘徊在纪录高位附近。原油则在伊朗表示已与阿曼就经霍尔木兹海峡的一条拟议航运路线达成协议后小幅走低。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari则对CNBC表示，美联储应立即开始加息，以应对他认为仍然过高的通胀。

Grummes表示，按常规逻辑，上述因素都不应利多黄金，但金价仍然上涨。他指出，周一金价低点在4020美元附近，而周三盘中高点已达4265美元，两天内波动高达240美元，并称这是自6月中旬以来的最高水平。

金价目标4500美元 白银看70美元

在价格预期上，Grummes认为黄金今夏有望升至4500美元，这一水平接近200日均线约4490美元。若金价有效突破该区域，下一目标区间将指向4800至4900美元。他对白银的目标价则设在70美元。

不过，他同时补充称，自己并不认为今年会出现新的历史高点。黄金在1月28日创下的纪录高位为5589.38美元，这意味着他的判断明显低于市场上不少多头的预期。Grummes还坦言，他并不确定本轮回调的最终低点是否已经过去。

他回顾自己的建仓过程时表示，自己在实物黄金买入上“略早了一些”，是在4400美元附近开始加仓，随后在4100美元和4000美元附近继续平均买入，而不是等待一个无法确认的底部。

押注初级矿企而非生产商

与多数投资者习惯在低迷资产中“捡便宜”不同，Grummes此次新增资金主要投向初级矿企，而非成熟生产商。他披露的持仓包括Silver Tiger Metals和First Mining Gold。他的筛选逻辑是优先寻找那些已经跑赢金属本身的公司，因为这意味着“如果金价继续上涨，这只股票已经证明自己在跟涨”。

在此基础上，他还会进一步考察管理层、项目质量，并配合止损和仓位管理，避免盈利回吐。他表示，自己会使用“止损和资金管理工具，确保一笔不错的收益不会再次变成亏损”。

Grummes认为，偏好初级矿企的更大原因在于，他预期行业并购整合浪潮尚未真正开始。即便金价在4000美元附近，生产商也已能产生可观现金流，而这些资金未来1至3年内很可能流向收购交易。他直言，目前“还没有看到任何疯狂的并购活动”。

对于那些初级矿企仓位已浮亏30%至60%的投资者，他给出的建议也很直接：如果仓位规模允许，可以考虑继续摊平成本。

白银、铂金与亚洲交易时段

除黄金和白银外，Grummes也持有铂金，并认为当前市场对铂金的定价仍偏宽松。他将具有吸引力的区间设在2000美元下方，并称1500至1700美元是“很好的入场价格”。他还提到，自己职业生涯早期，黄金与铂金的比价关系远比现在紧密，“那时候基本上要用两盎司黄金换一盎司铂金”。

在实物市场层面，他的关注重心也从新加坡转向香港和上海，并将后两者视为对伦敦和纽约的潜在制衡力量。他指出，中国正从零售纸黄金业务中撤退，这反映出政策正在引导需求结构变化。中国工商银行、邮储银行、平安银行和中国建设银行等多家大型银行，在7月24日结算后已停止提供与上海黄金交易所挂钩的零售产品；不过，实物买盘、黄金ETF以及交易所机构交易并未受到影响。

Grummes表示，自己观察市场超过25年后形成了一个稳定判断：大多数“音乐”都在亚洲交易时段响起，而西方时段往往更容易出现抛售。

回避空头与高波动资产

在交易策略上，Grummes表示自己目前不会碰空头头寸，称其为“愤怒交易”，同时也回避半导体、人工智能股票以及投机性加密货币。他对芯片股的谨慎并非孤例，半导体板块7月下跌约22%。

至于比特币，他表示自己认为市场正在6万美元附近筑底，周三交易价格约在6.4万美元。他还提到，自己目前最不愿意做的交易，就是在高波动环境下追逐那些缺乏明确趋势支撑的投机资产。